本周特别关注：增值税调整对企业盈利影响

1、背景：国家为减轻企业负担、激发市场活力，自4月1日起，增值税应税销售行为或者进口货物，原适用16％税率的，税率调整为13％；原适用10％税率的，税率调整为9％。

2、税率调整对收入、成本的影响

• 贸易企业：

收入计算公式：收入＝销售价格/（1+税率）

成本计算公式：成本＝采购价格/（1+税率）

利润计算公式：毛利润＝收入－成本＝（销售价格－采购价格）／（1+税率）

例：假设采购价3900元/吨、销售价格4000元/吨不变，采购时间、税率不同，对毛利润影响比较

采、销同时在3月31日之前，毛利润=（4000-3900）/（1+16%）=86.21(元/吨)

采、销同时在3月31日之后，毛利润=（4000-3900）/（1+1３%）=88.50(元/吨)，差额2.3元/吨

采31日之前、销31日之后， 毛利润=4000/（1+1３%）-3900/（1+16%）=177.75(元/吨)

如果发票未收到，发生开16%，收13%情况，毛利润=4000/（1+16%）-3900/（1+13%）=-3.05(元/吨)

• 钢铁生产企业：

吨钢成本=原材料成本67% + 燃料成本16% + 折旧成本4% + 人工成本13%

83% 17%

吨钢成本上升={[(16%-13%)/1.16*1.13]*83%}*1.13=2.15%

吨钢收入上升=[(16%-13%)/1.16*1.13]*1.13=2.59%

（收入-成本） 上升 2.59% -2.15%=0.44%

上图螺纹钢为例：

收入上升：（3551+273）*2.59%=99.04 元/吨，

成本上升：3551*2.15%=76.35 元/吨

收入-成本上升 ： 99.04-76.35= 22.69 元/吨

3、税率调整对市场价格影响：

在毛利固定的情况下，降税3%，影响市场价格反向（含税价）2.59%＝（（1+13%）/（1+16%）)

在市场价格（含税价）不变的情况下，降税3%，影响企业毛利正向 2.29%＝（（16%－13%）/（1+13%）*（1+16%）)

短期政策对于现货价格干扰较大，市场价格最终是供求平衡的结果。

以下是会议纪要详情：

• 宏观方面

迫于经济增长压力及通胀低迷，2019年美国大概率不会加息，有助于缓解人民币贬值压力，也为国内适度放松货币提供了操作空间。中国经济一季度仍有一些压力，处于底部区间运行，但基建投资正在发力，消费基本稳定。如果各项宏观政策切实落实，中美贸易摩擦阶段性缓和，下半年中国经济有望趋稳，全年经济增速可能 “前低后高”。

二、原料各品种情况

（一）铁矿石

1、上周价格变化

2、上周基本面变化

3、VALE矿山事故回顾

◆ 本周观点：震荡偏强运行

本周铁矿石价格或受钢厂集中补库影响震荡走强。本周澳大利亚飓风或导致近期铁矿石发运受到约600万吨影响，国内方面，迁安市政府关停市内多家选厂开采，短期内国内外供应双弱；需求方面，伴随着采暖季和区域强化管控临近结束，钢厂补库需求或将走强。

中长期来看，巴西铁矿石短期增量难有明显体现，后期巴西矿到港量仍将维持中等偏低维持，此外生铁日均产量远高于前两年同期水平，铁矿石需求仍将强劲，但后期成材供应因高炉及电弧炉复产对价格压力较大，铁矿石或受钢厂利润影响上行空间有限。

（二）煤焦

1、上周价格变化

2、上周基本面变化

◆ 本周观点：焦煤暂稳，焦炭仍有下行压力

焦煤：煤矿向下游让利，但煤价下跌空间有限。近期由于焦价下跌，部分焦企已经处于盈亏水平线，煤矿开始有向下游让利的情况，其中安泽、长治等地区高价资源有回调30-40情况。但受制于煤矿库存较低和晋中矿难影响，原煤价格坚挺，预计精煤价格下行空间也将有限。

焦炭：焦价下行空间有限，4月需求有望回升。焦炭第二轮降价基本落地，目前焦企利润所剩无几，短期市场供需偏宽松，焦价有继续下行压力，但预计下跌空间有限，后市主要关注钢厂复产给焦炭带来的需求恢复情况。从供需上来看，近期焦炭供应端偏稳，需求端河北地区强化管控即将收尾，下周钢厂复产增加需求或有所回升。

（三）废钢

1、上周价格变化

2、上周基本面变化

◆ 本周观点：废钢价格以盘整为主

随着低价位资源的减少，废钢价格下跌有阻力，碍于电炉厂高企的成本以及较低的利润，价格上涨无空间，短期内废钢继续延续涨跌两难格局，预计下周废钢价格以盘整为主。

（四）钢坯

1、上周价格变化

2、上周基本面情况

◆ 本周观点：环保影响下 震荡坚挺

环保方面：周内丰润区采取“零点行动” ，部分违规生产厂家再次停产。3月25日8时-3月27日8时，受重污染天气影响，唐山市进一步采取强化管控措施。

钢坯价格方面： 钢坯价格连续小幅上行后大幅回落，供需两端并未出现明显变化，环保限产对下游需求影响仍是限制价格的关键点。从目前仓储库存增量、高炉复产以及下游采坯意愿看，钢坯价格暂缺上行支撑。不过考虑到临近月底，下游轧钢厂陆续存复产计划，对坯采购意愿将好转，且厂内低成品材库存也将带动下游厂家补库意愿，在无突发限产的前提下，预下周钢坯价格存上行空间。

三、钢材各品种情况

（一） 建筑钢材

1、上周价格变化

2、上周基本面变化

◆ 本周观点：震荡偏弱

钢厂方面：上周建材厂库、社库继续下降，降幅有所扩大，当前多数钢厂压力尚可，随着需求的释放钢厂直供比例继续提升，存在一定挺价意向；考虑到近期钢厂盈利情况有所好转，增产积极性较高，电炉增量恐对价格形成压制；税改之后钢厂成本略有下降，短期价格震荡概率较大。

市场方面：近期需求端表现良好，下游螺纹钢表观消费水平接近去年高点，后期继续增加空间有限，大概率将陆续回落；税改时间点临近，本周现货投机情绪或有所下降；目前下游实际到位资金情况一般，未出现超预期好转，高消费难以持续；期货贴水现货，不排除现货补跌可能。

综合来看，目前基本面供需表现尚可，不过由于税改执行市场表现有所分化，预计本周国内建筑钢材价格或震荡偏弱运行。

（二）中厚板

1、上周价格变化

2、上周基本面变化

◆ 本周观点： 盘整走弱

利多：厂库以及社库连续第二周双降，且社库降幅高于厂库，需求端依然存在托底的可能。部分区域不可忽视的安全生产方面的检查力度加大，对产出环节可能带来抑制。

利空：产出增加，供应面压力尚存，同时限产季即将结束的背景下预计也会有影响。在途资源从发货周期等各方面考虑，月初基本属于到货高峰期，有去库存压力。钢坯等价格开始下跌已经对心态面产生影响。

综合来看，市场消息面多空博弈阶段，价格可能会盘整走弱顺势释放资源面的风险。

（三）冷热轧

1、上周价格变化

2、上周基本面情况

◆ 本周观点： 高成本具备支撑中期走势仍需谨慎

上周热冷轧均价涨幅明显，都在50元/吨以上，市场成交与信心尚可。当前价格推动主要原因集中在3-4月成本不断上扬，加之钢厂及社会去库存效果较为明显。虽然短期市场仍具备支撑，但即将进入4月，热轧订单压力略显，包括开票税点下降，市场预期仍谨慎，热冷轧价格走势或将盘整运行为主。

声明：

观点会随着市场的变化而变化，请及时交流；

市场有风险，操作需谨慎。