事件描述

5月钢材出口量920万吨,环比4月的854万吨增长7.73%;同比增长14.00%,4月同比增速13.26%。5月钢材进口量105万吨,环比4月的120万吨下降12.50%;同比下降13.22%,4月同比增速-8.40%。5月净出口量为815万吨,环比4月的733万吨增长11.04%;同比增长18.80%,4月同比增速为17.82%。

5月矿石进口量为7087万吨,同比下降8.41%,4月同比增速为-3.84%;5月矿石进口量环比下降11.62%,4月环比增速为-0.38%。

事件评论

钢材出口贡献需求弹性有限:与5月国内总进口同比大幅下降17.6%相一致的是,5月钢材进口量同比降幅也扩大至13.22%,显示国内需求进一步下滑。主要受此影响,5月国内现货钢价指数同比跌幅扩大至26.42%,由此推动5月钢材出口同比增长14%,虽然相比4月同比增速13.13%略有扩大,但美元计价出口均价同比跌幅则继续扩大至26.50%,再创2010年5月以来单月跌幅新低。此外,人民币整体有效汇率走弱也扩大了国内钢材出口价格优势。

在含硼钢出口退税政策取消之后,虽然在国内供需格局疲弱压制价格、其他如含铬钢出口增多等因素影响下,2015年钢材出口可能并不会出现同比下滑,但考虑到,占比我国钢铁消费绝对地位的国内市场低迷,被动增长的钢材出口贡献需求弹性相对有限。以2014年国内粗钢表观消费量超过7亿吨、钢材出口则不足1亿吨来简单推算,假设表观消费量同比下滑1%,为使钢材总消费同比持平,则出口增速必须超过7%,而现实是,前4月粗钢表观消费量累计同比下滑4.87%,前4月钢材出口累计同比增长仅13%,由此我们也看到前4月国内粗钢产量同比下降1.3%。

贸易商采购动力不足引发矿石进口降幅扩大:考虑到国外矿山整体产能过剩及澳洲最大矿石港口黑德兰5月发货量创出历史新高,5月国内矿石进口同比降幅扩大至8.41%的主要原因,应在于国内贸易商迫于资金等压力采购不足或运输环节受阻等,由此我们也观察到,5月矿石进口均价同比跌幅扩大至39.22%。

此外,环比来看,5月矿石进口环比下降932万吨,应是矿石港口库存相比4月末减少1176万吨的主要原因。

综合考虑,2015年钢材出口将逐步回归理性,行业回暖仍然需要等待国内供需格局改善拐点来临,因此,继续维持行业“中性”评级。